新投產裝機規(guī)模預計將超過7500萬千瓦，到2007年底，全國發(fā)電裝機容量將接近7億千瓦。發(fā)電設備利用小時數(shù)將繼續(xù)下降，全年發(fā)電設備利用小時數(shù)將比2006年下降200小時以上，其中由于水電來水形勢的好轉，火電的發(fā)電空間有被擠壓的風險，火電設備的利用小時下降速率將大于水電。

　　但由下圖分析，我們認為2007-2008年可能是發(fā)電設備利用小時下滑局面發(fā)生根本性改善的兩年，2007年發(fā)電設備利用小時數(shù)將出現(xiàn)復蘇，下降幅度小于2006年。

　　2.1.3煤炭價格帶來的成本壓力繼續(xù)趨于緩和

　　進入11月份以來，隨著煤炭傳統(tǒng)銷售旺季的到來，全國煤炭市場出現(xiàn)了供應偏緊的局面，加上水陸運輸緊張和部分礦停產整頓的影響，全國各地煤炭價格持續(xù)走高。但是，短期煤炭價格走強難以改變其長期走弱的趨勢。長期供需形勢的好轉、煤炭運輸能力的提升和國外煤價的走勢都預示著電煤供應狀況的好轉。

　　首先，煤炭產能擴大迅速，有望迅速改變供應緊張形勢。2006年上半年，中國煤炭固定資產投資規(guī)模同比增長48%。全國在建煤礦項目1563個，總規(guī)模6.53億噸，加上改擴建和資源整合，合計約8.3億噸，已超過煤炭工業(yè)“十一五”發(fā)展規(guī)劃確定的5.8億噸的建設規(guī)模；現(xiàn)有煤炭生產能力和在建規(guī)模合計達30億噸，遠超過2010年煤炭需求量約25億噸的規(guī)劃目標。

　　其次，國外煤價呈走低趨勢，國際市場煤炭價格對國內的影響日益顯著。2006年7月份以來，澳大利亞BJ動力煤現(xiàn)貨價格持續(xù)下降，目前初已跌至43美元左右，考慮運價、關稅和增值稅等因素，對于沿海電廠來說其價格已略低于來自秦皇島的煤炭價格。

　　基于以上分析，我們判斷2007年電煤供需狀況將有望延續(xù)06年態(tài)勢繼續(xù)好轉，電煤庫存狀況同比大幅改善。隨著煤炭運輸能力的進一步擴大，煤炭價格雖然仍會高企，但整體將會呈顯平穩(wěn)走勢，預計煤價將整體下滑3%左右。

　　2.1.4上網電價繼續(xù)上調的可能性不大

　　首先，由于2007年煤炭價格基本穩(wěn)定，可能還有所下降，因此新的一輪“煤電聯(lián)動”啟動的觸發(fā)條件難以滿足，由電煤成本上漲帶來的上網電價調整的可能性不大。而區(qū)域電力市場暫時只影響東北、華東以及南方電網，并且競爭電量只有年度計劃的10-20%，所以對電價的影響力度有限。

　　2.2新變化：調度規(guī)則調整加劇行業(yè)整合，阻滯優(yōu)勢企業(yè)利用小時下降

　　現(xiàn)在，我國電網調度實行的是按照年度計劃實施發(fā)電調度的方式，即政府對各類機組下達年度發(fā)電計劃，然后由電網企業(yè)按同類型機組的利用小時數(shù)大致相當?shù)脑瓌t安排調度。這種由政府確定“大盤子”，然后平均分配發(fā)電計劃的安排方式，明顯存在著只求公平而忽視了效率的大鍋飯傾向，與《關于加快電力工業(yè)結構調整，促進健康有序發(fā)展有關工作的通知》中“優(yōu)先安排可再生、高效、污染排放低的機組發(fā)電，限制能耗高、污染大、違反國家政策和有關規(guī)定的機組發(fā)電”的要求相悖。

來源：興業(yè)證券　作者：范習輝