盡管城鄉(xiāng)居民用電在整個社會用電結構中比例并不高，但城鄉(xiāng)居民用電近來始終保持高速增長，并且對比國際個人用電平均水平，我國還有很大空間。可以預計城鄉(xiāng)居民用電增長對全國電力增長的推動作用將不斷增強。

　　近兩年由于煤炭產能、運輸能力等原因造成電煤價格持續(xù)上漲的同時，煤質持續(xù)下降，導致火電的發(fā)電成本同比出現了明顯上漲。但是2006年隨著煤礦擴產以及運輸瓶頸的逐漸緩解，電煤價格基本保持了高位穩(wěn)定運行狀態(tài)，進一步上漲動力明顯不足，火電企業(yè)的發(fā)電變動成本上漲過快問題已經大為緩解。

　　1.3、投產容量快速增加，發(fā)電設備利用小時下降

　　據統(tǒng)計，2006年我國將投產發(fā)電裝機容量達6500萬到7500萬千瓦左右，年底將形成5.87億千瓦的總裝機容量。整體來看，2006年全國平均發(fā)電設備年利用小時數預計為5185小時，明顯低于2005年5455小時和2004年的5350小時，但仍顯著高于2002年的4860小時。

　　1.4、受“煤電聯動”影響，利潤指標觸底反彈

　　前三季度電力行業(yè)實現利潤885億元，同比增長36.7%。

　　一季度電力行業(yè)利潤增幅較高主要是去年第一次煤電價格聯動的翹尾因素，二季度由于5、6月份翹尾因素的消失利潤增幅明顯回落，三季度實施第二次煤電價格聯動后電力行業(yè)利潤增幅明顯回升，三季度電力行業(yè)35.8%的利潤增幅在歷史上也屬于較高的增長水平。

　　雖然前三季度電力行業(yè)利潤增幅與上半年基本持平，但與二季度比較，三季度電力行業(yè)利潤上升較快，拉動工業(yè)利潤增長2.93個百分點，僅次于鋼鐵、石油、有色金屬居工業(yè)利潤增長加快貢獻第四大行業(yè)。

　　分行業(yè)看，前三季度火電行業(yè)利潤同比增長51%，水電行業(yè)利潤僅增長5%，核電下降4%，可見電力行業(yè)利潤增長主要是由火電行業(yè)拉動的，而“煤電聯動”的影響最為直接。由此，電力行業(yè)已基本度過煤炭價格持續(xù)上漲帶來的效益下滑的困難時期，重新步入穩(wěn)步回升軌道。

　　2、2007年基本面展望：發(fā)電設備利用小時是焦點

　　2.1總體上：經營環(huán)境相比06年略有好轉

　　2.1.1需求依然保持旺盛局面

　　2007年，全國電力供需總體平衡，部分地區(qū)略有富余。隨著

　　中國經濟的持續(xù)高速發(fā)展，用電量仍然有望在工業(yè)(特別是重工業(yè))和居民用電的增長拉動下保持快速增長勢頭，預計2007年全社會用電量增長率在12%左右，全年電力消費彈性系數將在1.2左右。

來源：興業(yè)證券　作者：范習輝