對電力板塊投資前景的爭議焦點主要集中在2007年以及之后幾年的發(fā)電設備的利用小時數(shù)的走勢上。近期的發(fā)展趨勢以及對明后年的重新預測表明，2007年的發(fā)電利用小時數(shù)可能和2006年相比略有下滑，下降幅度為3-4%左右，并且2008年利用小時下滑有望出現(xiàn)明顯抑制，供求平衡將出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。

　　隨著新的調(diào)度規(guī)則的行將出臺以及電力市場化改革的深化，進一步刺激電力行業(yè)整合進程加快。

　　由于電力上市公司普遍是行業(yè)內(nèi)的強勢企業(yè)，因此行業(yè)整合必將提高其核心競爭力，從估值上應當有所調(diào)整，國內(nèi)上市公司與國際上市公司估值接軌的認同度隨之提高。

　　總體判斷，電力板塊存在較大的被重新估值的投資機會，并且行業(yè)基本面的改善將支撐板塊明年整體表現(xiàn)更勝今年。

　　2007年投資策略上，我們認為隨著股指期貨、融資融券業(yè)務的開展以及價值投資理念對A股市場的影響越來越明顯，大盤藍籌電力股具有短線、長線的雙重投資價值，必將受到機構投資者和長線投資者的偏愛。因此，建議繼續(xù)積極投資于具備競爭優(yōu)勢(成本、規(guī)模、市場、資源和資金實力等)的電力龍頭企業(yè)如長江電力、華能國際、國電電力、國投電力、大唐發(fā)電和桂冠電力等個股。同時對于成長性較高的中小個股如寶新能源、金山股份等也可重點關注。

　　1、2006年基本面回顧：經(jīng)營環(huán)境喜憂參半、利潤指標觸底反彈

　　2006年是電力行業(yè)在相對困難的經(jīng)營環(huán)境中穩(wěn)步前進的一年。盡管國家

　　宏觀調(diào)控政策持續(xù)推進、電煤價格依然高位運行、供需緊張形勢進一步緩解，但從國家統(tǒng)計局公布的前三個季度的數(shù)據(jù)顯示，增長依然是電力行業(yè)最重要的特征。

　　1.1、重工業(yè)和城鎮(zhèn)居民用電快速增長，發(fā)電量穩(wěn)步提升

　　前三季度，我國GDP同比增長10.7%，比上年同期加快0.8個百分點，比上半年回落0.2個百分點。特別是進入三季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值、工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資增速全面回落，分別比二季度回落0.9、1.9、7.7個百分點。不過，盡管投資和工業(yè)增長速度出現(xiàn)回落，但發(fā)電量卻增長了12.9%，比上半年加快0.5個百分點，電力增速與工業(yè)生產(chǎn)的增速“背道而弛”。

　　究其原因，重工業(yè)化的持續(xù)推進和城鎮(zhèn)化的延續(xù)發(fā)展可能是發(fā)電量繼續(xù)高速增長最為直接的推動力。

　　目前，重工業(yè)用電是輕工業(yè)用電的近四倍，重工業(yè)用電增長速度是輕工業(yè)用電增速的近兩倍。

　　因此，我們認為在產(chǎn)業(yè)結構升級中，重工業(yè)化的持續(xù)推進是推動2006年用電量持續(xù)增長的最重要的原因之一。而重工業(yè)化是現(xiàn)代化國家必經(jīng)之途，因此預計重工業(yè)用電仍將在未來的一段時期內(nèi)推動電力持續(xù)高速增長。

來源：興業(yè)證券　作者：范習輝